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猜想一：2017年基建投资保持高速。2016年1-11月我国固定资产投资累计增速8.32%,同期基建累计投资额13.62万亿元，同比增长17.21%,固定资产投资向基建投资倾斜显着。2016年下半年以来国内房地产政策趋严，预计2017年房地产投资增速仍将保持低位，我们判断2017年基建投资保持相对高速增长。
猜想二：2017年PPP仍是基建推进利器。2016年12月26日，国家发改委、证监会联合推动PPP项目资产证券化融资方案，PPP模式更加优化；截至9月底，财政部、发改委两部PPP总体项目投资额约14.67万亿元；PPP模式持续优化，落地进程加快，2017年仍将是PPP推进大年。
猜想三：PPP助推园林进入业绩释放年。PPP重塑园林企业商业模式，提高其项目收益率，改善现金流状况；同时，PPP项目与园林相关度高，9月底，12家园林企业PPP订单约167.78亿元，较1季度末增长48.36%,同期，财政部PPP项目执行率大幅提升至38.49%,落地明显加速；订单周期叠加PPP执行率提升，2017园林公司有望迎来业绩释放年。
猜想四：地方国资平台或存预期差。2016年PPP市场行情围绕园林龙头展开，市场对民营龙头企业预期较为充分；地方国资平台获取优质PPP项目具有天然优势，同时项目融资成本较低，叠加国企改革预期，我们预计2017年地方国企PPP订单业绩释放或有超出市场预期行情。
猜想五：“一带一路“取得突破。2016年1-10月，“一带一路”相关60个国家订单总量843.9亿美元，同比增30.7%,占同期对外工程订单51%;从公司层面看，2016年1-6月，中国电建新签海外订单同比增181.98%,占其新签合同总量的35.77%,中国中冶同比增150%,占起新签合同总量的7.17%,央企出海明显加速，国内政策推动叠加外交环境改善，“一带一路”有望取得突破。
猜想六：国企改革继续深入，“中国神铁”显现江湖。2016年，央企改革加速推进，合计发生四起大型央企合并案例；预计2017年国企改革仍将继续深入，受“一带一路”推进需求，合并企业将增强海外竞争力，同时减少恶性竞争，建筑行业中国铁建、中国中铁合并预期较强，随着改革进入深水区，“两铁”存在合并可能。
猜想七：装配式建筑推广加速。装配式建筑屡次获中央政策支持，与此同时，地方政策相应出台响应。2015年装配式建筑占新建建筑的比例仅为2%-3%,多项中央及地方政策，均力争在2020年达到新建建筑20%-30%的水平，政策推动装配式建筑加速，为建筑工程、钢结构等领域带来投资机会。
猜想八：“小而美”转型潮继续。2016年1-9月，建筑行业10家企业营收同比下滑超过20%,净利润下滑幅度大于13.29%,较多企业传统业务成长受压，业绩下滑显着，刺激转型需求；2015年至今共有32家公司实施转型，占比达34.78%,其中不乏岭南园林、中泰桥梁等优质转型个股，自身转型需求叠加同行成功转型先例，刺激建筑行业“小而美”企业转型潮继续。
猜想九：海绵城市推广力度加大。根据《关于开展中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知》中专项资金补助及奖励机制，中央财政在目前30个海绵城市试点和25个城市地下管廊财政投入规模约660亿元；2016年以来，国务院及住房建设部等部委持续发布金融支持、专项规划政策，在PPP持续推进背景下，海绵城市推广力度有望加大。
猜想十：轨道建设保持高速增长。国家对城市轨道交通建设支持力度大，三年计划重点项目投资规模超1.6万亿元。轨道交通计划新城市增幅超64%。其中，2017年新建里程数为361公里，较2016年同比增长4.9%;为2018年新建里程数143公里的约2.5倍左右。由此我们预计，2017年将是轨道交通建设的高点，较2016新建里程水平保持稳健增长。
投资建议：我们判断2017年建筑行业主要机会将集中在主题投资上，PPP、“一带一路”、国企改革、装配式建筑、海绵城市等都有望成为2017年内热点，另外我们判断建筑行业仍将延续近两年的转型大潮，转型潮中也有望走出黑马。PPP政策红利主线下，建议关注畅享政策红利的龙头标的东方园林、铁汉生态；业绩弹性高且具有转型预期的“小而美”文科园林、岭南园林；地方国企平台或存在较大业绩预期差的安徽水利和云投生态；“一带一路”叠加“国企改革”主题关注中国交建、中国铁建和中国电建等；装配式建筑建议关注杭萧钢构、富煌钢构等钢结构标的；建筑“小而美”转型股建议关注围海股份、宁波建工。
风险提示：固定资产投资增速低于预期；PPP推进速度收敛；国企改革放缓；转型受政策限制等风险。
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